22 de noviembre de 2023.
La emisión de bonos verdes ha ido en aumento en los últimos años, reflejando un creciente interés en la inversión sostenible. Estos se utilizan para financiar proyectos que generan un impacto positivo en el medio ambiente y es cada vez más importante comprender el verdadero alcance y la eficacia de estas inversiones sostenibles. En este contexto, el estudio presentado este mes de noviembre por MainStreet Partners, “Green, Social and Sustainability Bonds Market Trends: get to know your bonds: an inside-out review of green and social proceeds” proporciona una visión en profundidad de cómo estos bonos impactan en la inversión sostenible y cómo se utilizan realmente los fondos recaudados a través de ellos.
El informe, una revisión trimestral que ofrece información relevante sobre la evolución y tendencias en el mercado de inversiones sostenibles y éticas, presenta un análisis que destaca las diferencias significativas entre los datos «ex-ante» (framework) y los datos «ex-post» (Report) de los bonos verdes, sociales y sostenibles (GSS). Estas diferencias pueden revelar si los emisores de bonos han cumplido con sus compromisos iniciales en términos de inversión sostenible y si ha habido cambios sustanciales en la asignación de fondos o en los resultados reales en comparación con las expectativas.
El informe revela:
– En 2023 la emisión de bonos GSS alcanzó un hito significativo al superar la marca de los 4 billones de dólares en deuda emitida.
– Los bonos verdes, que financian exclusivamente proyectos con beneficios ambientales, lideraron este crecimiento con un aumento anual del 20% en comparación con el año 2022.
– Los bonos GSS, que incluyen los bonos verdes y otros similares, ahora representan una parte significativa del mercado de renta fija en Europa, comprendiendo el 20% del mismo.
El informe abarca de manera amplia dos temas fundamentales:
1) Un análisis de las tendencias del mercado de bonos GSS basada en los informes post-emisión publicados por los emisores. Esto implica ir más allá de la mera etiqueta de sostenibilidad de un bono, investigar cómo se asignan los fondos y evaluar su impacto real, proporcionando a los inversores herramientas cuantitativas fáciles de utilizar.
Puntos críticos mencionados sobre el uso de los bonos GSS
– Etiquetas superficiales: Los bonos GSS a menudo se etiquetan como «verdes» o «sociales», lo que puede llevar a la percepción errónea de que cumplen con objetivos de sostenibilidad sin una evaluación profunda.
– Asignación de fondos: Es esencial comprender cómo se asignan los fondos recaudados a través de estos bonos, ya que las inversiones pueden variar significativamente entre emisores y bonos individuales.
– Impacto real: La crítica surge de la necesidad de medir el impacto efectivo de las inversiones sostenibles en términos de sostenibilidad ambiental y social, en lugar de basarse únicamente en las etiquetas de los bonos.
– Riesgo de decisiones erróneas: Si los inversores no evalúan el impacto real de los bonos GSS, podrían tomar decisiones de inversión que no cumplen con los objetivos de sostenibilidad esperados, lo que representa un riesgo para la inversión sostenible.
Oportunidades en el uso de los análisis post-emisión
– Inversiones más informadas: los inversores tienen la oportunidad de acceder a información detallada sobre cómo se asignan los fondos y cuál es el impacto real de los bonos GSS, lo que les brinda una mayor visibilidad sobre sus inversiones sostenibles.
– Personalización de estrategias: Al entender qué tipos de proyectos se financian y en qué regiones se ejecutan, los inversores pueden personalizar sus estrategias de inversión para enfocarse en áreas específicas que consideren más relevantes y alineadas con sus valores.
– Mayor transparencia: La atención a la asignación posterior a la emisión de los bonos GSS y las diferencias entre las etiquetas de sostenibilidad impulsan la transparencia en el mercado. Esto crea oportunidades para una toma de decisiones más precisa y ética.
– Desarrollo de productos específicos: Esta información puede impulsar el desarrollo de productos financieros más específicos y especializados que se centren en proyectos y tecnologías sostenibles, creando nuevas oportunidades de inversión.
– Transparencia y responsabilidad: El análisis post-emisión promueve la transparencia en el mercado, lo que a su vez fomenta la responsabilidad y la toma de decisiones más informadas tanto para inversores como para emisores de bonos GSS.
2) Aunque las tendencias en las categorías de proyectos relacionados con el medio ambiente y los proyectos sociales son diferentes, hay ciertas similitudes notables en la forma en que los emisores de bonos sostenibles abordan la financiación. En general, estos emisores tienden a enfocarse en proyectos que se alinean de manera natural con sus operaciones diarias, financiando proyectos que están relacionados con su actividad principal o que representan una extensión lógica de sus operaciones habituales.
No obstante, esta tendencia tiene un efecto significativo en ciertas categorías de proyectos, como la adaptación climática, la seguridad alimentaria y la igualdad de género. Estos tipos de proyectos a menudo reciben menos financiamiento en comparación con otros, debido a la preferencia de los emisores por proyectos que se ajustan más estrechamente a sus operaciones diarias.
Puntos críticos
– Desequilibrio en la financiación: Aunque existe una inversión en proyectos sostenibles, el enfoque en proyectos que se alinean naturalmente con las operaciones diarias de los emisores puede resultar en un desequilibrio en la financiación, dejando a ciertas categorías de proyectos con menos apoyo financiero del necesario.
Oportunidades
– Necesidad de inversión específica: Para abordar problemas globales y desafíos sociales, es esencial una inversión específica en áreas que requieren atención adicional.
– Oportunidad de diversificación: Los emisores de bonos sostenibles tienen la oportunidad de diversificar su financiamiento hacia categorías que a menudo reciben menos atención, lo que puede tener un impacto positivo en la sostenibilidad global.
– Importancia de la evaluación: La evaluación detallada de la asignación de fondos y el impacto real de los proyectos es crucial para garantizar que los objetivos de sostenibilidad se cumplan de manera efectiva. Esto requiere un enfoque más allá de las operaciones diarias y una consideración más amplia de las necesidades globales.
OTROS ASPECTOS DESTACADOS DEL INFORME
– De los ingresos destinados a temas medioambientales, el 93% se enfoca en actividades relacionadas con la «Mitigación del Cambio Climático,» que implica reducir las emisiones de gases de efecto invernadero y combatir las causas subyacentes del cambio climático, mientras que solo un pequeño porcentaje se asigna, en este caso, al 7%, a la «Adaptación al Cambio Climático,» que se refiere a las acciones para hacer frente a los efectos actuales y previstos del cambio climático y sus consecuencias.
– La mayoría de la financiación para estos proyectos sostenibles proviene de fuentes gubernamentales: concretamente el 75% del capital invertido.
– En un mercado en constante evolución, la verificación de que los fondos recaudados se utilicen para el propósito definido, conocido como «Uso de Capital» (Use of Proceeds), es esencial para la credibilidad y la integridad de la inversión sostenible. Los bonos verdes y sostenibles suelen declarar de antemano a qué proyectos se destinarán los fondos, lo que brinda claridad sobre el impacto ambiental y social previsto de la inversión.
– Lo que resalta este informe es que, antes de la emisión de los bonos, se especifica una asignación promedio a aproximadamente 4 categorías de proyectos bajo el concepto de «Uso de Fondos». Sin embargo, una vez que los bonos han sido emitidos y los proyectos están en marcha, el análisis posterior a la emisión muestra que solo se financian en promedio alrededor de 2,5 categorías de proyectos. Esto significa que algunas de las categorías anunciadas inicialmente pueden no recibir el financiamiento esperado. Esta discrepancia subraya la importancia de la transparencia y la supervisión continua en el mercado de bonos sostenibles.
– La financiación de pymes es la categoría social preferida por los emisores de bonos sostenibles. Por cada euro asignado antes de la emisión del bono para proyectos relacionados con pymes, se destinan 2.2 euros después de la emisión.
– Entre los distintos tipos de emisores de bonos sostenibles, las empresas energéticas y los emisores que se enfocan en el financiamiento de pymes tienden a financiar proyectos que se alinean de manera estrecha con sus operaciones habituales o «Business as usual». Específicamente, el 95% de los bonos GSS emitidos por empresas energéticas asignan más del 60% de los fondos a una sola categoría de «Use of Proceeds» o uso de los fondos.
